Базовый курс по финансовому моделированию. online версия 2026 г.

Назначение курса и исходные условия

На условном проекте 2015–2024 годов строим модель в Excel: от исходных данных до отчётности, эффективности и сценариев. Этапы сверяем с контрольными файлами. «Курс 2026» обозначает новую редакцию; данные примера не являются прогнозом на 2026 год.

Курс предназначен для самостоятельного обучения. Он не оценивает конкретный бизнес, не рекомендует инвестиции и не подтверждает возможность привлечь финансирование. Расчётные показатели не гарантируют доходность.

Даты, сроки расчётов и параметры долга заданы для упражнения. При их изменении проверяем временные ряды, формулы и потребность в средствах. Число выплат и периодичность купонов нельзя менять произвольно: графики не адаптируются автоматически.

Учебные ставки: НДС — 18%, налог на прибыль — 20%. Общие ставки на 2026 год — 22% и 25% соответственно. Для реального проекта отдельно проверяем применимые ставки и специальные правила. Источники: ФНС — изменения 2026 года, ФНС — налог на прибыль.

Долг, оборотный капитал и налоги

Для DSCR используем денежный поток схемы «Всё на долг» после вычета процентов и налога на прибыль. Это общий поток для сравнения вариантов. Для ковенантной схемы отдельный поток до уплаты процентов и погашения долга не рассчитываем.

До начала эксплуатации проценты не начисляем и не капитализируем. Резервы отдельно не рассчитываем.

Оборотный капитал считаем по общей выручке и расходам с НДС с учётом сроков оплаты. В конце проекта погашаем дебиторскую и кредиторскую задолженность по правилам примера. Запасы не моделируем.

В ДДС включаем строки 223 и 224 листа «Расчеты»; каждая даёт выплату 8 850,35 руб. за проект. Баланс при этом показывает остаток НДС в активах. Сохраняем формулы примера. Для реального проекта проверяем, почему в денежный поток включены обе строки и как закрывается остаток в балансе. Подробный разбор — в уроках 6.2, 6.5 и 6.6.

Налог на прибыль считаем для прибыльного сценария. Полный учёт переноса убытков и календарь обязательных платежей не предусмотрены.

Показатели эффективности

Ставку дисконтирования считаем как среднее трёх заданных величин. Это учебное упрощение, а не расчёт CAPM или WACC и не рыночная оценка стоимости капитала.

Налог в потоке проекта зависит от схемы начисления процентов. Поэтому финансирование может менять NPV и IRR проекта.

PB 5,50 года — начало периода, в котором накопленный поток становится положительным. Точный момент внутри периода формула не определяет. Если окупаемость не наступает, формула возвращает весь срок расчёта.

PI рассчитываем как 1 + NPV / номинальные капитальные вложения. Вложения в знаменателе не дисконтируем.

Доходность акционеров 27,94% относится к условному потоку, доступному для выплат. Дивиденды в ДДС равны нулю; условные выплаты не уменьшают деньги в балансе.

Сценарии, проверки и применение

В сценарии «Рост ФОТ» общие удельные расходы растут с 3 до 3,3 руб./т — как при росте всех трёх статей. В отдельных строках растёт только ФОТ, их сумма равна 3,1 руб./т.

Снижение цены на 25,9% и изменения на ±10% различаются по величине и не задают допустимых пределов реального проекта. При нехватке средств финансирование автоматически не увеличивается.

Контрольные файлы показывают результат при заданных условиях. Равенство активов и пассивов и «Ok» подтверждают отдельные связи, а не точность данных и полноту модели. Проверяем каждый контроль: ошибки с противоположными знаками могут взаимно погаситься в общей сумме.

После смены сценария пересчитываем таблицу данных и сверяем результат с прямым выбором того же сценария. Положение и оформление маркера окупаемости и стрелки на диаграмме проверяем вручную.

Применяем именованные стили Excel из уроков: для исходных данных, формул, технических вставок, единиц измерения и проверок. Цвет помогает ориентироваться, но не заменяет проверку адресов и формул.

Для реального проекта подтверждаем данные, их источники и даты, договорные условия, налоги, сроки расчётов и потребность в средствах. Адаптируем модель и проверяем формулы, отчётность, остатки денег и сценарии.

Без такой адаптации и проверки учебного файла недостаточно для инвестиционного или кредитного решения. Положительный NPV, рассчитанный IRR и пройденные арифметические проверки сами по себе не подтверждают, что проект можно реализовать и профинансировать.